中央经济工作会议，传递重要政策信号

一年一度的中央经济工作会议是定调次年经济工作的重磅会议，今年中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。会议总结了今年的经济工作，同时对明年经济工作作出具体部署，奠定基调。

看了下会后发布的通稿，我觉得有几大看点：

一、会议首先总结今年取得一系列成绩后，也提到：在充分肯定成绩的同时，必须清醒认识到，我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，“三期叠加”影响持续深化，经济下行压力加大。当前世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，全球动荡源和风险点显著增多。我们要做好工作预案。 会议认为：要积极进取，坚持问题导向、目标导向、结果导向，在深化供给侧结构性改革上持续用力，确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。

点评：受“三期叠加”持续深化以及外部环境的影响，国家对经济形势的判断是“下行压力加大”。同时去年会议首提“世界面临百年未有之大变局”，今年则是“大变局加速演变”、“全球动荡源和风险点显著增多”，显示中央认为外部环境更加复杂多变，不能乐观，需要做好预案。

但会议也同时强调“我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变”。表明尽管国内外环境比较复杂，但对克服这些困难有坚定的信心。

会议没有提到明年经济增长的具体目标（一般到3月份的两会才会提），但强调“实现量的合理增长和质的稳步提升”，目前市场主流看法是，今年GDP增速在6%以上问题不大，明年可能是5.5%-6%左右，至于是高一点还是低一点，与明年的政策措施息息相关。

目前市场有两种争论，一是加大政策刺激力度，确保经济在6%左右或以上增长，稳增长，稳收入。二是适当降低经济增速，给经济提质增效留出更多空间。

而本次会议则提到“必须从系统论出发优化经济治理方式，加强全局观念，在多重目标中寻求动态平衡”，我认为这里的政策信号是不搞两个极端，而是做到多个兼顾，在合理经济增长的同时，更要注意质量。

二、会议提到“我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任”。

点评：我看下了，去年的会议没有提到宏观杠杆率，而今年则提到“保持宏观杠杆率基本稳定”，去年虽然没提，但在很多文件中对宏观杠杆率的提法是“有效控制”，措辞之间的变化反应了两点：1、高层认为宏观杠杆率的控制已经取得了一定的效果，现在已经不是控制，而是保持。2、国家对2020年政府债务的增长或许给予一定的空间，在企业债务方面或许不会明显压缩。

注意：

1、宏观杠杆率是社会的总负债除以GDP，社会总负债是企业债务、政府债务、居民债务的总和。

2、社科院数据显示，2019年三季度实体经济部门杠杆率由二季度末的249.5%升至251.1%。

三、会议强调：加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。

点评：会议强调“加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造”，有两方面，一个是拆除重建，这个会对房价有一定的影响。另一个是旧改，装修、搞个电梯之类的，这个对基建投资有一定的影响，在当前经济下行压力加大的情况下，这也算是稳增长的方式之一。

现如今经济下行压力加大，社会上有人预估房地产政策可能松绑，但本次会议再次重复“房住不炒”，显示这种预期落空，至少在核心层面不大可能做到放松，比如限购、限贷、限售，只可能在边界地带有变化，比如人才落户、人才买房门槛、税收、商住等等方面的变化。

本次会议还有一个亮点，那就是把稳地价、稳房价、稳预期也放到了长效管理调控机制，在我的印象里这是第一次，这意味着稳地价、稳房价、稳预期是长期性目标了，稳字当头，未来房价不可大涨，当然也不可能大跌，稳就是不能大涨大跌。

四、会议强调“积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本”。

点评：积极的财政政策没有提到更加积极，而是提到了“要大力提质增效”，或许国家认为今年的财政措施效果不是特别明显，今年的重点是在提质增效上，同时在政府的支出方面还在进一步压缩，开源节流。

货币政策的表述与之前的提法没有多大的变化，但本次会议强调：

财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，促进产业和消费“双升级”。

这说明年的财政政策、货币政策可能会在高端制造业、基建等领域会进一步发力。

六、会议强调“要加快恢复生猪生产，做到保供稳价”。

点评：11月份CPI上涨4.5%，远高于9月份的3%，猪肉价格上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点。同时也创下2012年1月份以来新高。上述提法表明国家关注到了物价，但从字面意思来看，国家认为现在的CPI上涨，不是一种趋势性上涨，而是猪价带动下的结构性上涨，确保物价稳定，就是要加快恢复生猪生产，供应上来了，猪价还会不降？

七、会议提出：要加快落实区域发展战略，完善区域政策和空间布局，发挥各地比较优势，构建全国高质量发展的新动力源，推进京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，打造世界级创新平台和增长极。

点评：京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区被提升到了世界级创新平台和增长极这样的高度，未来中国最有潜力的区域在哪一目了然。

八、会议提到：要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。

点评：2019年股市的热点在科创板，2020年A股的热点在创业板和新三板。

九、会议还提到：

1、要改革土地计划管理方式，深化财税体制改革。2、要制定实施国企改革三年行动方案，提升国资国企改革综合成效，优化民营经济发展环境。

点评：这2点字虽少，但引发积极想象，未来影响重大。